此次復牌后的股價表現(xiàn)與此前截然不同，繼 8 月 22 日公布易主方案以來，天普股份已連創(chuàng) 15 個漲停板，股價累計上漲 317.72%。但今日開盤即一字跌停。
這場急剎與昨晚披露的核查結(jié)果緊密相關(guān)，關(guān)鍵信息是，收購方進一步明確旗下中昊芯英已啟動獨立 IPO，正處于股份制改制階段。這相當于徹底擊碎外界關(guān)于 "AI 芯片準獨角獸曲線上市 " 的幻想。
該案例也與不久前上緯新材（688585.SH）的行情如出一轍：同樣是科技新貴擬入主傳統(tǒng)行業(yè)上市公司，同樣在 " 重組預期 " 下催生妖股走勢，最終，也同樣因收購方給出不借殼的明朗信息而股價急跌。類似案例不僅為市場敲響 " 炒預期難以持續(xù) " 的警鐘，更折射監(jiān)管層在 AI 產(chǎn)業(yè)火熱、科技新貴資本化需求迫切背景下的明確態(tài)度。
" 重組預期 " 變 " 獨立上市 "，瘋漲告一段落
此前天普股份雖多次提示 " 目前公司股價已嚴重偏離上市公司基本面，存在隨時急劇下跌的風險 "，并在 9 月 18 日的第二次停牌核查結(jié)果中明確回應市場最關(guān)心的 " 借殼 " 問題，稱 " 中昊芯英自身現(xiàn)有資本證券化路徑亦與本次收購上市公司無關(guān) "。（相關(guān)報道："AI 新貴 " 借道入主天普股份，監(jiān)管火速追問資金來源、內(nèi)幕爭議）
但這并未阻擋天普股份的瘋漲勢頭。此后，公司股價一路高歌猛進，又收下四連板，期間 2 次觸及股票交易異常波動。于是，才有了 9 月 24 日的第三次停牌核查。
值得關(guān)注的是，最新的核查結(jié)果不僅再次明確收購方中昊芯英自身現(xiàn)有資本證券化路徑，與本次收購上市公司無關(guān)，而且新增一條關(guān)鍵信息—— " 經(jīng)公司與收購方中昊芯英再次確認，截至目前，收購方中昊芯英已啟動獨立自主的首次公開發(fā)行股票（IPO）相關(guān)工作，現(xiàn)已進入股份制改制（股改）過程階段 "。
實際上，中昊芯英 2023 年就曾在融資階段與股東科德教育（300192.SZ）約定回購義務，觸發(fā)條件是 " 未能在 2026 年 12 月 31 日之前完成合格 IPO 或被收購 "。
但直到中昊芯英計劃入主天普股份時，距離該截止日僅剩一年多時間，尚未見中昊芯英啟動 IPO 流程，這也意味著，中昊芯英要在約定期限內(nèi)完成 IPO 有難度。
所以，中昊芯英選擇在該時點以 21.2 億大手筆入主主營汽車行業(yè)橡膠軟管業(yè)務的天普股份時，其釋放的信號正是從獨立 IPO 換道 " 被收購 "。
據(jù)披露，截至 9 月 16 日，中昊芯英歷次股權(quán)融資對賭協(xié)議所產(chǎn)生的或有負債約 17.31 億，而且此番收購中，中昊芯英作為收購方，資金并不寬裕，原計劃通過股權(quán)質(zhì)押融資支付部分收購款，后又改口。其資金來源一直備受各方關(guān)注。
隨著重組想象空間徹底收縮，今日開盤，天普股份毫無懸念地迎來一字跌停。也不由得令人思忖，中昊芯英此時宣布已啟動獨立 IPO 背后，是無奈之舉，還是主動選擇？
科技新貴 " 跨界聯(lián)姻 " 趨勢漸顯，命運不一
中昊芯英此番再度明確獨立 IPO，相當于變相宣告中昊芯英（杭州）科技有限公司入主天普股份的動作，只剩下科技新貴跨界聯(lián)姻的敘事。也就是收購出于 " 認可天普股份汽車主機廠資源、汽車行業(yè)資質(zhì)與認證和上市公司平臺等方面的資源 "。
今年下半年以來，類似的跨界案例并不鮮見，其共同特點是：一方竭力聲明未來 12 個月內(nèi)沒有資產(chǎn)注入計劃，不會改變上市公司主業(yè)，而市場反應往往與之背道而馳，重組預期持續(xù)發(fā)酵，甚至催生 " 妖股 "。
最為典型的案例莫過于智元機器人擬入主主營化工新材料業(yè)務的上緯新材（688585.SH）。
自今年 7 月 8 日公布易主消息，在科創(chuàng)板 " 首家具身智能機器人公司 " 市場預期下，上緯新材股價走出妖股趨勢：7 月 9 日至 9 月 25 日期間，股票價格累計上漲 1597.94%，股票交易 8 次觸及異常波動情形、7 次觸及嚴重異動情形，公司累計發(fā)布 16 次相關(guān)風險提示，被上交所 7 次重點監(jiān)控。
而隨著 10 月 10 日收購方 " 態(tài)度 " 進一步明朗，將外界預期的未來 12 個月后可能會重組的幻想徹底打破，聲明 " 未來 36 個月內(nèi)，智元創(chuàng)新不存在通過上市公司借殼上市的計劃或安排 " 后，上緯新材股價隨即自由落體，10 月 13 日 -10 月 16 日，連續(xù)三個交易日累計下跌 30%。
類似的案例還有品茗科技（688109.SH）,9 月 25 日，隨著實控人籌劃控制權(quán)變更一事意外終止，主營建筑信息化軟件業(yè)務的品茗科技閃電引入 AI 戰(zhàn)投——通智清研（北京）科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱 " 通智清研 "）。
由于該公司背后是北京通用人工智能研究院，帶有 " 國家隊 "AI 平臺的定位特征，此前已推出全球首個通用智能人，且其持股比例又與試圖轉(zhuǎn)手控制權(quán)的品茗科技實控人相差甚小。所以，外界對通智清研變身公司二股東后的動作充滿遐想。
盡管通智清研已承諾未來 3 年內(nèi)不謀求上市公司控制權(quán)，但自復牌以來，品茗科技頻頻異動，公司三次發(fā)布異動或嚴重異動相關(guān)提示，期間 4 次漲停，已走出了翻倍行情。
在 AI 產(chǎn)業(yè)加速爆發(fā)的當下，科技新貴的資本化需求日益迫切。在上緯新材、天普股份、品茗科技等案例中，" 跨界聯(lián)姻 " 模式頻頻出現(xiàn)，命運也各有差異，但從監(jiān)管層面不難看出傾向，對于明顯缺乏業(yè)務協(xié)同、有著重組預期炒作的資本運作，監(jiān)管始終保持高壓，尚未出現(xiàn)對科技新貴借殼上市路徑的任何松動。（文｜公司觀察，作者｜張孫明爍，編輯｜曹晟源）
