文｜巨潮 WAVE，作者 | 謝澤鋒，編輯｜楊旭然

不長的時間里，杉杉股份又再次走到了命運的關鍵路口。

在浙商傳奇鄭永剛辭世兩年半后，經歷家族內斗、債務違約風波后，有 " 民營船王 " 之稱的任元林半路殺出。他所執(zhí)掌的新揚子商貿聯合新揚船、TCL 產投、東方資管等合作伙伴，意欲入主杉杉。

失去主心骨之后，杉杉風雨飄搖，由于沒有書面遺囑，繼母和長子拉開控制權爭奪大戲，整個公司元氣大傷。加上產業(yè)周期下行，經營不善帶來了資金鏈的斷裂和債務違約，遺孀周婷無力回天。

意料之中的是，杉杉顯然不會就此垮臺，而是成了資本所覬覦的 " 肥肉 "。曾經的杉杉堪稱傳統產業(yè)企業(yè)轉型典范，鄭氏家族旗下的鋰電負極材料、偏光片等資產本身并不差。

杉杉集團股價表現（自 2022 年至今）

前有福建富豪吳華新購入永杉鋰業(yè)，牛散魏巍通過司法拍賣拿下杉杉 1300 萬股股份，如今，鄭氏家族最核心的資產杉杉股份的控制權也即將旁落。

資本市場的殘酷，商業(yè)競爭的冷血，令人唏噓不已。

01 新主角

新主角的登場沒有太多征兆。

9 月 30 日晚，杉杉股份公告，公司控股股東杉杉集團及子公司朋澤貿易與杉杉集團管理人、重整投資人聯合體簽署了《重整投資協議》。

按照計劃，重整投資人將通過 " 直接收購 + 與服務信托組建合伙企業(yè)收購 + 剩余保留股票表決權委托 " 三種方式合計取得杉杉集團、朋澤貿易持有的 23.36% 的控制權。

目前，杉杉集團擁有 14.24% 的股份，朋澤貿易持有 9.13%，兩者合計 26.36%。這意味著如果完成重組，鄭氏家族將僅剩 3% 的權益，鄭永剛的后代們接近于完全退場。

公告顯示，重整投資人聯合體由新揚子商貿、新揚船投資有限公司、TCL 產投和東方資管深圳分公司組成。若順利完成，杉杉股份的實控人將變更為任元林。

這位杉杉的新主人是揚子江船業(yè)的創(chuàng)始人。他從造船學徒起步，在造船行業(yè)馳騁近半個世紀，被稱為中國 " 民營船王 "。

揚子江船業(yè)的歷史可以追溯到 1956 年，2007 年上市，是中國首家在新加坡上市的造船企業(yè)。根據工商聯發(fā)布的中國民營 500 強榜單，其以 325 億元收入位列 406 位。

以造船為根基，任元林的產業(yè)已拓寬為航運、貿易物流、地產、金控等多元化企業(yè)集團，綜合實力穩(wěn)居全球造船行業(yè) TOP5。

2021 年底，揚子江船業(yè)分拆揚子江金控，聚焦投資業(yè)務，并于次年 4 月在新加坡上市，成為集團第二家上市公司。而此次主導收購杉杉的新揚子商貿，就屬于揚子江金控旗下的國內投資平臺。

此次交易也頗為巧妙，以新揚子商貿為核心，聯合了合作伙伴新揚船、產業(yè)方 TCL，以及資本方東方資管，聯合體實力雄厚，既有產業(yè)基因，又有金融背景。

收購策略上，" 直接收購 + 與服務信托組建合伙企業(yè)收購 + 表決權委托 " 三套組合拳思路清晰。

第一步，新揚子商貿作為帶頭方，聯合新揚船設立有限合伙企業(yè)作為投資人持股平臺，收購 9.93% 股份，新揚子商貿在該合伙企業(yè)中的份額不低于 40%；

第二步，合作方 TCL 產投將直接收購杉杉股份 1.94% 股權，并將表決權委托給上述持股平臺。TCL 科技的半導體顯示業(yè)務和杉杉股份的偏光片將深化合作；

第三步，聯合東方資管成立服務信托公司收購剩余股權，并受讓債務人剩余的杉杉股份股票表決權。

" 三步走 " 完成后，任元林僅用 32.84 億元就拿下了總資產高達 450 億元新能源頭部企業(yè)的控制權。

而且，為完成這筆收購，揚子江船業(yè)啟動資產騰挪，提前將新揚子商貿的負債規(guī)模銳減九成，資產負債率僅有 1.81%，2024 年的凈利潤 4.45 億元。

目前看，這套方案照顧到了債權人等各方利益，且方案也十分詳實。如果不出大的意外，杉杉即將進入 " 船王 " 的產業(yè)體系內。

02 新版圖

已是古稀之年的 " 民營船王 "，在此時選擇拿下杉杉股份，顯然有其深謀遠慮。

對任元林而言，不僅僅是一次跨界布局，也是打造揚子江 " 造船 + 海事 + 金融 + 新能源 " 業(yè)務版圖的關鍵一步。

長期以來，江蘇一直是全國甚至全球造船重鎮(zhèn)，造船完工量、新接訂單量、手持訂單量已經連續(xù) 16 年高居全國第一。在這片茂盛的 " 造船業(yè)雨林 " 中，揚子江船業(yè)是中國最大民營造船企業(yè)，年造船能力達 600 萬載重噸。

今年上半年，揚子江船業(yè)實現收入 129 億元，歸母凈利潤 42 億元，同比增長 37%，毛利率 34.5%，利潤規(guī)模和盈利能力兩項指標均創(chuàng)歷史新高。

更令人側目的是，公司手持訂單高達 236 艘（公司公告數據），排產一直持續(xù)到 2030 年，這些訂單總價值 232 億美元（1652 億元），其中清潔能源船占比高達 74%。

在事業(yè)如日中天時，任元林未雨綢繆，開啟了 " 第三次創(chuàng)業(yè) "。

其一是，將傳統造船業(yè)進行清潔化、智能化改造。今年 2 月，揚子江船業(yè)投資 30 億元打造了揚子泓遠綠色高技術清潔能源船制造基地項目。該項目建設正按規(guī)劃推進，計劃于 2026 年底完工，第一艘新船預計在 2027 年交付。

這一項目旨在打造世界級的清潔能源氣體船交付基地，其中不乏 " 造船皇冠明珠 " 的 LNG 運輸船、超大型乙烷運輸船（VLEC）等。

2025 年初，世界航運巨頭赫伯羅特就向揚子江船業(yè)預定了 12 艘 16800TEU 船將用于運力擴張，配備最先進的低排放高壓 LNG 雙燃料發(fā)動機，還可使用甲烷作為燃料，比傳統推進系統減少高達 95% 的二氧化碳排放。

其二，任元林正對旗下快速增長的海事投資業(yè)務進行拆分上市，自揚子江金控從集團分拆上市后，已形成投資管理、海事投資與基金管理三大板塊。其中，海事投資業(yè)務發(fā)展迅猛，基金規(guī)模從 2.5 億美元擴至 6 億美元，累計已經完成了 66 艘船舶的交易。

今年上半年，其海事基金收入同比大增 82%，成為集團利潤增長的核心動能。然而，由于揚子江集團的多業(yè)務性，其價值被嚴重低估。此次分拆旨在打破 " 估值折價 "，同時讓海事發(fā)展業(yè)務 " 單飛 "，實現更快速的成長。

可以看出，從 1 拆 2，到 2 變 3，任元林即將完成 3 家上市公司布局，而如果成功拿下杉杉股份控制權，將同時擁有 4 家資本平臺，實現 "A 股 + 新加坡 " 的國內外的兩地上市。

與此同時，LNG 等清潔能源船舶項目與鋰電材料的結合，有望開辟 " 清潔動力船舶制造 + 新能源 + 顯示科技 " 的新引擎。

" 大海不干（涸），就要造船。" 任元林曾多次在公開場合袒露自己深耕造船的決心，" 只要大海不干，就需要航運，航運就離不開造船。"

在全球航運業(yè)邁向低碳化的今天，率先切入新能源材料領域，對于揚子江船業(yè)集團而言，顯然是一步向前看、往前走的長期規(guī)劃。

03 新杉杉

鄭永剛離世前，恐怕怎么也不會想到，如今的杉杉會淪為 " 人為刀俎，我為魚肉 " 的窘境。

其閃崩之勢如同山洪一般令人錯愕。在船王任元林出手前，杉杉 " 分拆出售 " 已有預兆。

2024 年 11 月，曾隸屬于杉杉的永杉鋰業(yè)因股東債務違約問題，其持有的 1.02 億股被司法拍賣，最終被永榮控股旗下的永榮致勝以 8.04 億元競得，從而獲得永杉鋰業(yè)的實控權。

本次司法拍賣完成后，杉杉滑落為第二大股東，永榮集團幕后的福建富豪吳華新正式成為永杉鋰業(yè)的話事人。

永杉鋰業(yè)是湖南首個鋰鹽項目，項目一期產能達 2.5 萬噸，項目二期也于 2024 年 10 月全面投產，產能提升至 4.5 萬噸，項目三期還將建設一條 1.5 萬噸碳酸鋰生產線。

資料顯示，永榮控股是一家知名閩企，體量比揚子江船業(yè)更大，身處石油化纖行業(yè)。其以 1027.3 億元的營收位居 " 福建省民營企業(yè) 100 強 " 第 6 位。

在競購永杉鋰業(yè)的拍賣上，永榮系最高出價 210 次，可見其勢在必得。早在 2023 年 11 月，吳華新曾公開表示，未來兩年計劃在四川投資 70 億元，建設 10 萬噸 / 年鋰鹽及 10 萬噸 / 年鋰電池回收項目，集團還成立了永榮新能源科技公司。

但此后并無下文，而此次收購，將直接幫助這家化工企業(yè)切入新能源領域，也是其登陸資本市場的重要步驟。

永杉鋰業(yè)本是鄭永剛當年絞盡腦汁才成功收購的。2022 年 1 月，吉翔股份通過收購湖南永杉鋰業(yè)，切入鋰鹽產業(yè)，原本是杉杉完成產業(yè)鏈閉環(huán)的戰(zhàn)略之舉。如今，這成了杉杉化解債務的無奈割舍。

到 2025 年 2 月，杉杉控股一致行動人鄞州捷倫持有的 4829.33 萬股被劃撥給債權人，控股股東陣營持股比例從 50.51% 降至 48.37%。

4 個月后，杉杉控股旗下 1300 萬股也被司法處置，知名 " 牛散 " 魏巍通過司法拍賣，以每股 8.42 元、總價 1.09 億元的價格拍得。當前，杉杉股價已漲至 15.9 元，意味著，魏巍這筆投資已經浮盈 1 億元。

截至目前，鄭永剛家屬、杉杉控股及其一致行動人的持股比例已下降到 26.37%，對上市公司的控制力明顯降低。

此時杉杉在產業(yè)上的競爭力依舊強勢。上半年負極出貨量仍居行業(yè)第一，占行業(yè)總出貨量的 21%；大尺寸 LCD 偏光片出貨面積份額 34%，LCD 電視用、顯示器用偏光片均排名全球首位。

上半年，杉杉的兩大業(yè)務展現出了足夠好的韌性——合計貢獻凈利潤 4.15 億元，帶動公司整體利潤反彈。而且在 8 月份，杉杉科技還獲得儲能黑馬楚能新能源超百億負極材料的長期大單，震驚業(yè)界，刺激股價開始了絕地反擊。

在杉杉因宮斗內耗和周期波動陷入歷史級別低谷期時，引起外界資本眼紅，也是在所難免。而此次若能得到優(yōu)質產業(yè)資本的支持，以解燃眉之急，對于杉杉來說也不失為良好的歸宿。

04 寫在最后

杉杉的傳承問題，無情地揭開了中國民營企業(yè)最隱秘、最不愿被提及的傷疤。

創(chuàng)始人在世時，還可通過個人能力和行業(yè)地位，為企業(yè)背書，維系與銀行等金融機構的關系。而一旦去世，倘若未提前設立書面遺囑，企業(yè)運行中積攢的傳承規(guī)劃、家族治理、所有權與經營權、職業(yè)經理人培養(yǎng)等弊端便會瞬間暴露。在這種情況下，幾乎沒有什么家族內部人真正有能力 " 無損接班 "。

時至今日，鄭永剛苦心孤詣幾十載打造的商業(yè)帝國，其核心業(yè)務仍舊保留了下來。這也算是不幸中的 " 幸運 "，但這更多的是整個產業(yè)的幸運、更加宏觀層面的幸運，并非鄭家人的幸運。