早在 2023 年 11 月份就IPO 過會的上海譽帆環(huán)境科技股份有限公司（以下簡稱 " 譽帆科技 "）有了新進展，公司于 9 月 22 日向證監(jiān)會提交注冊申請，這一時間點距其通過上市委會議審議已經(jīng)過去 22 個月。

公司表示，此次上市的主要目的是通過資本市場拓寬融資渠道，滿足進一步擴大生產(chǎn)和服務(wù)規(guī)模、加大研發(fā)投入、提升市場覆蓋水平與吸引人才的需要，并以此滿足快速增長的市場需求，推動公司業(yè)務(wù)規(guī)模及盈利水平的持續(xù)增長。

業(yè)績持續(xù)增長

譽帆科技是一家主要從事排水管網(wǎng)系統(tǒng)的智慧診斷與健康評估、病害治理以及運營維護業(yè)務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，也是國家級專精特新 " 小巨人 " 企業(yè)，主要服務(wù)和產(chǎn)品包括檢測及專項調(diào)查類、修復(fù)類、養(yǎng)護類和包括整車銷售和材料銷售在內(nèi)的其他業(yè)務(wù)板塊。

從收入構(gòu)成來看，2025 年 1-6 月，譽帆科技檢測及專項調(diào)查類業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入 9769.26 萬元，占比 31.37%， 雖較 2024 年度 35.50% 占比數(shù)據(jù)略有下降，但仍是公司重要業(yè)務(wù)板塊。該業(yè)務(wù)通過物探、測繪、CCTV 等技術(shù)手段，為客戶提供精準(zhǔn)的管道病害診斷服務(wù)，是后續(xù)修復(fù)與養(yǎng)護的基礎(chǔ)。

修復(fù)類業(yè)務(wù)在 2025 年 1-6 月實現(xiàn)收入 16104.52 萬元，占比 51.71%，為公司收入最大來源， 較 2024 年度 49.12% 占比數(shù)據(jù)有所上升。公司采用非開挖修復(fù)技術(shù)，如原位固化、螺旋纏繞法、熱塑成型法和短管置換法等方法，以 " 無創(chuàng) " 和 " 微創(chuàng) " 工藝，在不破壞城市路面、不影響交通運行的情況下，對排水管道進行快速精準(zhǔn)修復(fù)，消除管道缺陷、恢復(fù)管道原有功能、延長管道使用壽命，減少對城市交通和環(huán)境的影響，技術(shù)優(yōu)勢明顯。

養(yǎng)護類業(yè)務(wù)在 2025 年 1-6 月實現(xiàn)收入 3529.75 萬元，占比 11.33%，較 2024 年度 4.79% 占比數(shù)據(jù)明顯提升。 該業(yè)務(wù)主要聚焦于排水管道的日常巡查，周期性養(yǎng)護，功能性缺陷和小規(guī)模結(jié)構(gòu)性缺陷的處置上。

整車銷售及其他業(yè)務(wù) 2025 年 1-6 月實現(xiàn)收入 1224.81 萬元，占比 3.93%，相較 2024 年度 7.28% 數(shù)據(jù)有所下降。 該業(yè)務(wù)主要包括特種車輛的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，以及排水管道修復(fù)材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售和排水信息系統(tǒng)的開發(fā)和銷售。

附表：公司主營業(yè)務(wù)收入按業(yè)務(wù)類型劃分情況（單位：萬元）

譽帆科技的業(yè)務(wù)覆蓋全國 32 個省、直轄市及自治區(qū)，重點布局長江經(jīng)濟帶、東南沿海及大灣區(qū)。 代表性項目包括廈門市思明區(qū)排水管網(wǎng)溯源排查，重慶市、桂林市、麗江市等地的非開挖修復(fù)，以及廣州市、合肥市、上海市的養(yǎng)護質(zhì)量監(jiān)督監(jiān)察。區(qū)域拓展能力強，項目執(zhí)行經(jīng)驗豐富，公司在重點區(qū)域的市場滲透率和品牌影響力表現(xiàn)優(yōu)秀。

2022 年至 2025 年 1-6 月（報告期）各期，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為 51301.31 萬元、63026.80 萬元、73017.74 萬元和 31145.75 萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為 7336.70 萬元、9729.79 萬元、12051.82 萬元和 3258.72 萬元。 截至本招股說明書簽署日，公司擁有員工 1100 余人，市政車輛百余臺，各種專業(yè)儀器設(shè)備千余套，可以完成目前市場上大多數(shù)的排水管道治理項目。

三大風(fēng)險因素需關(guān)注

譽帆科技在招股書中表示，投資者在評價公司此次發(fā)行的股票時，除本招股說明書提供的其他資料以外，應(yīng)特別注意各項風(fēng)險。

1、應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬及合同資產(chǎn)發(fā)生減值損失的風(fēng)險。

報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為 33306.65 萬元、48245.25 萬元、55088.60 萬元和 50899.28 萬元，占各期末資產(chǎn)總額的比例分別為 34.74%、42.53%、39.10% 和 36.57%， 占比較高，對應(yīng)各期壞賬準(zhǔn)備計提規(guī)模分別為 6338.87 萬元、9442.93 萬元、13817.61 萬元和 14232.23 萬元。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的進一步擴大，公司應(yīng)收賬款可能繼續(xù)呈現(xiàn)較高的狀況，若受宏觀經(jīng)濟形勢、市場競爭情況等因素影響，部分客戶出現(xiàn)財務(wù)狀況惡化或資金鏈緊張等情況，則會加大發(fā)行人應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險，并進而對公司盈利能力和資金運營狀況造成不利影響。

報告期各期末，公司合同資產(chǎn)賬面價值分別為 38478.41 萬元、43678.70 萬元、61855.57 萬元和 62464.11 萬元，占各期末資產(chǎn)總額的比例分別為 40.14%、38.51%、43.91% 和 44.88%，占比較高。公司合同資產(chǎn)主要為已完工未結(jié)算資產(chǎn)，報告期內(nèi)，由于公司部分項目周期較長，若公司客戶經(jīng)營狀況發(fā)生重大不利變化而導(dǎo)致公司項目無法正常交付或結(jié)算，則可能導(dǎo)致公司合同資產(chǎn)發(fā)生減值損失，從而對公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生不利影響。

2、經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額波動的風(fēng)險。

報告期各期，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為 -7715.18 萬元、-4139.49 萬元、-3214.49 萬元和 1787.51 萬元，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量波動較大。

受業(yè)務(wù)特性和行業(yè)內(nèi)客戶特性的影響，行業(yè)內(nèi)項目結(jié)算和客戶回款普遍存在一定的時間差。另外，公司在前期項目執(zhí)行過程中會支出大量的營運資金，報告期各期項目支出營運資金的規(guī)模不同，相關(guān)因素綜合導(dǎo)致公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流存在較大波動。如果未來公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑或應(yīng)收賬款快速增長，或宏觀經(jīng)濟因素導(dǎo)致客戶經(jīng)營情況出現(xiàn)大幅惡化，將給公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量帶來不利影響，導(dǎo)致經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額可能出現(xiàn)為負的情形，并對公司持續(xù)盈利能力產(chǎn)生重大不利影響。

3、毛利率下降的風(fēng)險。

報告期各期，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 48.26%、48.54%、49.29% 和 42.69%，受行業(yè)季節(jié)特性及各期具體項目的影響，公司的毛利率有所波動。 另外，隨著我國城市化水平的提升，公司所在行業(yè)的市場空間進一步擴展，將會有更多具有一定實力的公司參與到地下管網(wǎng)檢測、修復(fù)和養(yǎng)護的業(yè)務(wù)中，市場競爭預(yù)計會進一步加劇，因此，公司的毛利率存在一定的下降風(fēng)險。