據(jù)上交所網(wǎng)站，9 月 19 日首發(fā)上會遭暫緩審議后不到一個月，廈門優(yōu)迅芯片股份有限公司（以下簡稱優(yōu)迅股份）科創(chuàng)板 IPO 將于 10 月 15 日（本周三）再度上會。

9 月 19 日，優(yōu)迅股份的科創(chuàng)板 IPO 之旅在排隊(duì)不足三個月、" 閃電 " 上會之際遭遇 " 暫緩 "，上市委方面就其經(jīng)營業(yè)績的可持續(xù)性與實(shí)控人控制權(quán)的穩(wěn)定性等提出詢問，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

公司為國內(nèi) 10Gbps 及以下速率產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域龍頭

根據(jù)公司招股書（上會稿），優(yōu)訊股份本次擬募集資金 8.09 億元，用于下一代接入網(wǎng)及高速數(shù)據(jù)中心電芯片開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、車載電芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和 800G 及以上光通信電芯片與硅光組件研發(fā)項(xiàng)目。

值得一提的是，優(yōu)訊股份于 9 月 5 日召開的董事會會議決定取消募集資金投資項(xiàng)目中的 " 補(bǔ)充流動資金 " 項(xiàng)目（該項(xiàng)目原投資總額為 8000 萬元），并相應(yīng)調(diào)整募集資金總額。

優(yōu)訊股份成立于 2003 年 2 月，總部位于廈門市。在其招股書（上會稿）中，公司自稱為國內(nèi)光通信領(lǐng)域的 " 國家級制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè) "，專注于光通信前端收發(fā)電芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于光模組（包括光收發(fā)組件、光模塊和光終端）中，應(yīng)用場景涵蓋接入網(wǎng)、4G/5G/5G-A 無線網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心、城域網(wǎng)和骨干網(wǎng)等領(lǐng)域。

當(dāng)前，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以 10Gbps 及以下產(chǎn)品為主，25Gbps 及以上速率產(chǎn)品仍處于逐步滲透及拓展階段。招股書援引 ICC 的數(shù)據(jù)稱，2024 年，優(yōu)訊股份在 10Gbps 及以下速率產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域市場占有率位居中國第一，全球第二。

記者注意到，優(yōu)訊股份主要產(chǎn)品為光通信收發(fā)合一芯片、跨阻放大器芯片（TIA）、限幅放大器芯片（LA）以及激光驅(qū)動器芯片（LDD）等。

據(jù) ICC 數(shù)據(jù)，2024 年 10Gbps 及以下速率電芯片市場規(guī)模為 3.7 億美元（約 26.64 億元），2029 年預(yù)計(jì)為 4.9 億美元（約 35.28 億元）。中國光通信電芯片市場對應(yīng) 2024 年及 2029 年市場規(guī)模分別約為 1.67 億美元（12.02 億元）及 2.2 億美元（15.84 億元）。

由于優(yōu)迅股份境內(nèi)業(yè)務(wù)收入占比達(dá) 82.6%，考慮到市場容量和增速，優(yōu)迅股份留給市場的想象空間或許并不大。

業(yè)績受主要產(chǎn)品售價(jià)和成本雙重?cái)D壓

2022 年、2023 年、2024 年和 2025 年上半年（以下簡稱報(bào)告期），優(yōu)訊股份營收分別約 3.39 億元、3.13 億元、4.11 億元和 2.38 億元，最近三個會計(jì)年度，公司主營業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)了 10.26% 的復(fù)合增長率。然而，報(bào)告期內(nèi)公司凈利潤分別為 8139.84 萬元、7208.35 萬元、7786.64 萬元和 4695.88 萬元；扣非凈利潤分別為 9573.14 萬元、5491.41 萬元、6857.1 萬元和 4168.69 萬元。

此外，公司主營業(yè)務(wù)的毛利率分別為 55.26%、49.14%、46.75%、43.48%，呈現(xiàn)下降趨勢。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，優(yōu)訊股份報(bào)告期內(nèi)業(yè)績受到了主要產(chǎn)品售價(jià)和成本的雙重?cái)D壓。例如，優(yōu)迅股份主要產(chǎn)品光通信收發(fā)合一芯片的平均售價(jià)從 2022 年的 2.66 元 / 顆下降至 2025 年上半年的 2.29 元 / 顆，降幅近 14%。跨阻放大器芯片（TIA）、限幅放大器芯片（LA）和激光驅(qū)動器芯片（LDD）三大主要產(chǎn)品的平均售價(jià)在報(bào)告期內(nèi)也分別下跌 44.55%、16.54% 和 19.57%。

招股書（上會稿）顯示，優(yōu)訊股份報(bào)告期內(nèi)向前五大客戶的銷售額分別占各期總營收的 65.22%、55.24%、53.3% 和 65.53%，同期，公司向最大單一客戶的銷售額占營收的比例分別為 28.54%、15.47%、15.06% 和 23.16%。

優(yōu)訊股份的供應(yīng)商集中度同樣較高。優(yōu)訊股份采用 Fabless 模式經(jīng)營，供應(yīng)商主要為晶圓代工廠和封測廠。報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大供應(yīng)商采購金額占同期采購金額的比例分別為 86.36%、83.68%、89.47% 和 84.48%。

Fabless 模式下，優(yōu)訊股份的晶圓代工及封裝測試等生產(chǎn)活動均通過委外方式進(jìn)行，因此公司存貨主要由原材料、委托加工物資、庫存商品構(gòu)成，上述三項(xiàng)合計(jì)占各期末存貨賬面價(jià)值的比例超過 95%。

各報(bào)告期期末，優(yōu)訊股份存貨的賬面價(jià)值分別約為 1.3 億元、9035.85 萬元、1.75 億元和 1.43 億元，其中，2024 年較 2023 年增幅達(dá) 93.64%。

上市委此前要求公司結(jié)合產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、議價(jià)能力、市場開拓、主要產(chǎn)品驗(yàn)證及在手訂單等情況，對毛利率持續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營業(yè)績的可持續(xù)性等情況進(jìn)行說明。

成立 22 年，內(nèi)部存在分歧長達(dá) 15 年？

另外，優(yōu)迅股份的公司治理問題可謂是其 IPO 道路上的隱憂之一?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，公司成立的 22 年間，創(chuàng)始人之間因經(jīng)營分歧爭權(quán)的時(shí)間或長達(dá) 15 年。

據(jù)媒體報(bào)道，2003 年，Ping Xu、柯炳粦與其余股東共同投資創(chuàng)辦廈門科芯微（優(yōu)訊股份前身），其中，Ping Xu 具備芯片設(shè)計(jì)專業(yè)背景，持股比例高達(dá) 60%，成為公司首任實(shí)控人兼總經(jīng)理?？卤懗止?12%，負(fù)責(zé)融資與日常管理工作。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在 2007 年至 2009 年間。由于公司技術(shù)及產(chǎn)品開發(fā)和盈利狀況未達(dá)預(yù)期，Ping Xu 與其他股東及管理層在經(jīng)營理念上產(chǎn)生分歧，隨后，公司實(shí)際控制權(quán)開始向柯炳粦傾斜。

從優(yōu)迅股份歷史沿革可發(fā)現(xiàn)，其實(shí)控人歷經(jīng)兩次變更，一度長達(dá)九年多時(shí)間處于無實(shí)控人狀態(tài)。直到 2022 年 11 月，確認(rèn)柯炳粦、柯騰隆父子為優(yōu)訊股份實(shí)控人，合計(jì)控制公司 27.13% 的表決權(quán)。

然而，優(yōu)迅股份股權(quán)分散的隱患并未消除。公司在風(fēng)險(xiǎn)提示中表示，可能出現(xiàn)優(yōu)迅股份控制權(quán)被第三方收購或其他影響其履行公司決策權(quán)和控制權(quán)的不利情形，存在一定的控制權(quán)變更風(fēng)險(xiǎn)。

對此，上市委此前也要求公司結(jié)合實(shí)控人持股比例不高、實(shí)際控制公司時(shí)間較短、公司報(bào)告期多次股權(quán)變動、歷史上股東之間存在的分歧等情況，說明公司實(shí)控人的控制權(quán)是否穩(wěn)定，是否存在上市后控制權(quán)變更風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，上市委要求優(yōu)迅股份說明報(bào)告期股份支付會計(jì)處理是否符合企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定。

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